投资蓝皮书：人形机器人投资要“去伪存真”

4月27日，中国建投投资研究院和社会科学文献出版社共同发布了2026年《中国投资发展报告》。报告在深入研究全球金融投资形势和我国经济金融发展趋势的基础上，对2026年中国投资行业和市场发展进行了分析和预测。

报告指出，人形机器人作为“人工智能+”战略的前沿融合领域，其智能化进程正从实验室快速迈向产业化，市场将进入指数级增长通道。“十五五”期间人形机器人投资逻辑将聚焦技术收敛与场景落地两条主线。短期内，已进入头部供应链的核心零部件企业与在汽车制造、电力巡检等场景提供深度解决方案的集成商最具确定性；中长期，则需关注具身智能大模型与新材料工艺带来的颠覆性机会。未来，随着成本持续下降与AI能力进化，人形机器人有望在工业制造、商业服务乃至家庭护理领域创造万亿级市场价值。

报告指出，人形机器人产业投资正进入“去伪存真”的关键阶段，估值逻辑正从概念炒作转向订单验证与供应链卡位。当前投资策略的核心可概括为“布局确定性、押注颠覆性”：前者聚焦已进入头部厂商供应链的核心零部件企业，其技术方案与量产节奏明确，精密制造能力还可向新能源汽车等领域迁移以对冲单一赛道风险；后者则瞄准谐波磁场电机、电子皮肤、具身智能大模型等可能改写产业格局的颠覆性技术方向。

报告认为，人形机器人产业链各环节的估值溢价正在加速分化。上游核心零部件占据技术与价值高地，传感器、减速器、无框力矩电机合计占整机成本比重超60%，国产替代空间最大的视觉传感器与谐波减速器领域享有最高估值容忍度。中游整机制造商面临技术路线尚未收敛的风险，市场给予的估值溢价取决于其模块化设计能力与软硬件协同优化水平。下游场景应用中，在汽车制造、电力巡检等付费意愿明确领域具备深度解决方案的集成商，因其场景壁垒而获得确定性溢价。值得关注的是，随着机器人存量规模扩大，围绕运维服务、技能订阅的数据服务后市场正孕育平台型投资机会。

报告预测，2028年后随着固态电池突破与规模化量产，消费级人形机器人价格有望降至2万美元以下，届时估值锚将从当前的市销率切换至盈利驱动。投资者需警惕技术路线迭代、商业化进程不及预期及估值泡沫三重风险，但更应把握投资回报期显著缩短这一关键拐点所带来的系统性机遇。(中国经济网记者 佟明彪)