SpaceX拟在纳斯达克上市 卫星互联网业务成“现金

　　本报记者 李乔宇

　　据新华社报道，日前美国太空探索技术公司（以下简称“SpaceX”）向监管机构美国证券交易委员会提交的文件显示，该公司计划在纳斯达克交易所和纳斯达克得克萨斯交易所上市交易，股票代码为SPCX。

　　SpaceX创始人马斯克目前在SpaceX拥有85.1%的投票权，他在首次公开募股后仍将保有超过50%的投票权。公开募股后，马斯克将在该公司继续担任首席执行官、首席技术官和董事长职位。

　　据报道，SpaceX计划融资750亿美元至800亿美元，该公司估值预计约为1.75万亿美元。这一首次公开募股融资规模预计将超过沙特阿拉伯国家石油公司在2019年创下的256亿美元融资纪录。

　　SpaceX的主要业务范围涵盖包括火箭发射与载人航天在内的太空运输，以及全球卫星互联网两大核心板块，并正向太空数据中心和人工智能领域深度拓展。

　　数据显示，SpaceX在2025年实现营业收入186.74亿美元，调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为65.84亿美元，运营亏损25.89亿美元，净亏损49.37亿美元。今年第一季度，SpaceX实现营业收入46.94亿美元，运营亏损19.43亿美元，净亏损42.76亿美元。

　　从SpaceX的收入结构来看，以星链卫星互联网为核心的网络连接业务成为该公司收入的主要来源，同时，连接业务也是SpaceX唯一实现盈利的板块。

　　2025年全年，该公司连接业务实现营收113.87亿美元，占SpaceX总营收的61%，同比增长49.8%；运营利润44.23亿美元，同比增长120.4%；EBITDA达71.68亿美元，同比增长86.2%。2026年第一季度，星链继续贡献32.57亿美元营收和11.88亿美元运营利润。

　　锦沙资本总经理、管理合伙人刘尚告诉《证券日报》记者，SpaceX的市场表现对我国商业航天产业发展具有借鉴意义。星链成为SpaceX的“现金奶牛”并成为该公司唯一盈利板块，标志着卫星互联网业务已经得到商业化验证，商业航天产业实现了盈利模式的闭环。

　　他认为，与火箭发射等硬件环节相比，面向全球用户的卫星星座的商业化构建和运营有着更大的想象空间。

　　从SpaceX的太空运输业务以及人工智能业务来看，2025年包括火箭发射与载人航天在内的太空运输实现营收40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元，研发投入30.04亿美元。2025年全年，SpaceX人工智能实现营收32.01亿美元，运营亏损63.55亿美元。

　　公告显示，SpaceX此次IPO募集资金将主要用于偿还200亿美元过渡性桥接贷款，以及扩建AI计算基础设施、升级发射平台及扩展卫星星座规模。

　　刘尚表示，从SpaceX的招股书来看，火箭发射业务因研发周期长、前期投入大、早期用户付费能力弱以及降本要求高，在短期内难以实现规模化盈利，缺乏持续稳定的现金流作为支撑。

　　他进一步表示，目前国内不少商业火箭企业已意识到这一问题，部分企业开始提前布局算力星座业务。

　　从长远来看，刘尚认为，造火箭相当于修高速公路，道路建成前的前期投入不可避免，但只要路修通了，后续更多的应用场景就会涌现，商业化运营将快速落地，有望带来更大更长期的经济和社会价值。