自愿性信披不是法外之地

3月22日，资本市场的一张信披罚单引发广泛关注。上市公司双良节能因在微信公众号发布商业航天订单信息存在误导性陈述，公司及相关责任人合计被罚1300万元。从信息发布到紧急澄清，公司股价在短短24小时内涨停又跌停。这张罚单之所以引发关注，是因为它戳中了当下资本市场的一个痛点：个别上市公司把自愿性信息披露当成了蹭热点的工具。

为什么不实事求是，非要蹭热点？说白了，是为了刺激股价。细看这些公司的违规操作：有的在互动平台张冠李戴；有的在公告中报喜不报忧，只谈与热点概念沾边的业务，却对营收占比小、不确定性大等关键信息闭口不提；还有的通过公众号“抢跑”发布信息，利用自媒体的传播速度先“哄抬”股价，再发布正式公告澄清。五花八门的套路，本质上都是利用信息不对称操纵市场。

蹭热点为何常发生在自愿性信披领域？因为有的上市公司误以为这里有钻空子的空间。当市场热点概念轮动时，股价对消息高度敏感。一份模糊的公告、一段回复，都可能成为撬动股价的支点。对那些主业平平、股价长期低迷或者大股东有减持需求的企业而言，这种看似低成本、高收益的伪市值管理方式，诱惑力着实不小。况且有些公司觉得，通过公众号等渠道发布信息是“两头占便宜”的好事，既不用接受正式公告的事前审核，又无需承担自愿性披露的未来持续义务。

但实际上，自愿不等于随意，自愿性信披不是法外之地。证券法明确规定，自愿性信息披露不得误导投资者。《上市公司信息披露管理办法》也强调，无论是强制披露还是自愿披露，都必须真实、准确、完整。这意味着，无论是交易所公告、互动平台回复，还是公众号文章，只要是与投资者决策相关的信息，都适用同一法律标准。

上市公司应该明白，蹭热点式信披害人害己，并不可取。对投资者而言，这种虚假信息诱导交易，本质上是对财富的收割。对市场而言，它扭曲了价格发现机制，助长了投机风气。在监管日趋严格的背景下，冒险违规的恶果终将由公司自己吞下。从近期案例看，处罚力度正持续加码：罚款金额几百万元甚至上千万元；追责对象从公司扩大到董事长、董秘等“关键少数”，实施双罚制；执法周期也从按月计压缩到按天计。结果往往是，蹭热点蹭来的不是发展，而是罚单；讲“鬼故事”讲出的不是市值，而是信任危机。

信息披露不是营销手段，更不是市值管理工具。成熟的资本市场鼓励自愿性信披，前提是披露的信息必须真实准确、合法合规。上市公司与其绞尽脑汁蹭热点，不如回归信息披露的本义，让投资者看到真实的企业，而不是言过其实的故事。毕竟，仅靠蹭来的热度，终究“捂不热”公司的长期价值。（本文来源：经济日报 作者：赵东宇）